首钢资源
00639

主营业务:
　　公司主要业务为投资控股。集团附属公司之主要业务包括焦煤炭开采、焦煤产品之生产和销售、以及产品贸易。

报告期业绩:
　　截至二零二六年六月三十日止六个月，集团录得营业收益约32.43亿港元，较去年同期约21.01亿港元同比大幅增加约11.42亿港元或54%。营业收益大幅增加得益于回顾期内自产精焦煤的平均实现售价同比上升16%､自产精焦煤销量同比上升26%以及贸易业务营业收益增长所致。
　　截至二零二六年六月三十日止六个月，前五大客户的总营业收益及总自产营业收益分别占集团营业收益53%（二零二五年上半年：57%）及48%（二零二五年上半年：63%），其中自产营业收益的最大客户首钢集团有限公司连同其附属公司的总自产营业收益占集团自产营业收益14%（二零二五年上半年：34%）。

报告期业务回顾：
　　回顾期内，三矿开采顺利加上奋力达产，产量较计划增加。截至二零二六年六月三十日止六个月，集团的原焦煤产量约279万吨（二零二五年上半年：约264万吨），同比增加6%；精焦煤产量约195万吨（二零二五年上半年：约154万吨），同比上升27%，上升因原焦煤产量增加入洗量及精焦煤回收率提高，回收率上升主要由于中硫原焦煤产出比例同比增加，同时受煤层夹矸厚度下降综合正面影响，有效提升回收率。回顾期内，随著精焦煤产量上升，自产精焦煤销量同比增长26%。
　　二零二六年上半年炼焦煤市场呈现‘前低后高，震荡走强’的趋势。受地缘冲突引发能源危机及部分主产区煤矿事故等影响，煤价重心明显上移。回顾期内，集团主要精焦煤产品平均市场价格同比上涨20%。集团自产精焦煤平均实现售价（含增值税）同比上升16%至人民币1,237元╱吨（二零二五年上半年：人民币1,067元╱吨），与市场升幅的缺口，主要是煤种结构差异所致。自二零二五年三月起，集团开始开展煤炭贸易业务，以拓宽收益及利润来源。另外，自二零二六年三月，集团之贸易业务扩展至材料及设备。回顾期内，贸易业务销售额占集团营业收益的23%（二零二五年上半年：24%），其中煤炭贸易业务占贸易业务销售额的98%（二零二五年上半年：100%）。

业务展望：
　　二零二六年上半年，全球经济与贸易环境呈现脆弱性与韧性交织的复杂格局。地缘政治波谲云诡、主要经济体政策大幅调整、国际贸易摩擦持续升温、能源价格波动加剧，不确定因素层出不穷。期内，中国国内生产总值同比增长约4.7%，实现‘十五五’规划的平稳开局，亦符合全年经济增长预期目标。尽管行业表现有所分化，工业生产及新兴产业持续为经济增长提供支撑，凸显中国经济的内在韧性。钢铁行业方面，受终端需求偏弱及原材料成本高企双重挤压，钢铁企业盈利空间显著收窄。二零二六年上半年全国粗钢产量同比下降3.0%，钢铁及焦化企业延续按需采购策略，产业链库存整体维持审慎水平。但制造业、基建投资、设备升级及新兴产业需求仍为市场提供一定支撑。
... 　　与此同时，中国持续推动钢铁行业高质量发展，加强产能监测、节能降碳及环保管理，并整治低价无序竞争，引领行业迈向质量、效率与效益的全面提升。下游房地产行业整体仍呈疲态，二零二六年上半年房地产开发投资同比下降约18.0%，新建商品房销售面积同步缩减，然部分核心城市、优质住宅项目及二手房市场已出现边际修复迹象。出口方面，二零二六年上半年中国出口总额同比增长13.4%，其中机电产品出口增速达20.1%，高端制造业的强劲韧性为相关钢材需求及整体经济增长注入动能。映射至焦煤环节，当前钢焦企业虽延续低库存策略，但基建发力、设备升级及高端产品出口的持续性将逐步向产业链上游传导。在安监环保约束趋严及优质资源稀缺性抬升的背景下，钢厂对焦煤原料的刚性采购基础依然稳固。
　　供应端方面，受部分主产区煤矿安全检查、停产整顿及生产节奏调整等因素影响，国内煤炭供应阶段性收紧，二零二六年上半年全国规模以上工业原煤产量约
　　23.7亿吨，同比下降1.7%；其中焦原煤
　　产量约6.3亿吨，同比下降3.0%。六月份单月，原煤产量同比跌幅扩大至9.7%，焦煤供应更下跌约16.0%，供应收紧态势明显。部分国内供应缺口由进口煤增量填补，上半年中国进口焦煤同比增长
　　26.6%，其中自蒙古国进口更大幅攀升
　　63.9%。当然，进口供应仍受口岸通关能
　　力、跨境运输条件及国内外价差变化等因素制约。综合国内供应收紧、进口增加及下游需求变动等多重因素，二零二六年上半年焦煤价格整体呈先低后高走势。展望二零二六年下半年，随著更积极的宏观政策持续显效，以及总额8,000亿元人民币的‘两重’建设项目资金的加快落实，将推动包括重大水利、交通基础设施、城市地下管网等逾千个重大项目陆续开工，为钢材及焦煤需求形成一定的支撑。国内焦煤供应方面，煤矿安全生产检查及相关政策将持续影响复产节奏与产出释放。需求端则同时受多重因素制衡，包括钢厂盈利状况、传统产业产能优化进程、房地产市场调整深度、进口煤数量变化及外部贸易环境波动等。综合供需两端判断，下半年焦煤市场供需关系有望较上半年趋向平衡，价格具备一定基本面支撑。
　　仍需留意政策预期变化、供应端扰动及下游采购节奏等消息面因素，供需关系在不同阶段出现调整可能引发的市场阶段性波动。集团将保持审慎，密切监测市场动态。面对外部环境的不确定性，集团坚持以自身经营的确定性应对，深入践行‘四个极致’管理要求：极致效率方面，高效平稳推进改革提升，优化生产组织，持续提升运营效率；极致能效方面，推动瓦斯发电、光伏发电及固体电蓄热等多措并举，持续降低能耗；极优配置方面，强化内部协同与资金统筹，提升资源配置效率；极低成本管理方面，集团深挖全链条降本潜力，持续推动提质增效，全员劳产率稳步提升。在此基础上，集团始终以安全生产为营运之首务，持续完善安全管理、风险管控及隐患排查机制，强化现场管理、设备维护及员工培训，确保煤矿安全、稳定及有序运行。二零二六年下半年，集团将继续统筹安排三座煤矿的生产与销售，进一步加强采掘衔接、设备管理和成本管控，深化与重点客户的沟通，按市场需求灵活调整产销节奏，持续推进安全技术改造及智慧矿山建设，严控非必要开支，保障经营现金流和财务稳健性。
　　期内，集团全资附属公司山西福山资源集团有限公司荣获‘全国五一劳动奖状’，集团旗下三座煤矿亦同步获中国煤炭工业协会评定为煤炭行业AAA级信用企业，充分肯定集团在安全生产、经营管理、科技创新、职工发展及社会责任等方面的综合表现。
　　以此为契机，集团将持续提升企业管治与营运效率，同时在维持充裕流动性及稳健财务政策的基础上，妥善平衡业务发展、资本开支与股东回报，贯穿于稳定可持续的回馈机制。
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