主营业务:
公司为一家投资控股公司。公司主要附属公司主要从事提供(i)辅助生殖及相关服务;(ii)管理服务;(iii)女性健康相关服务及其他;(iv)产科及相关医疗服务;及(v)医疗消耗品及设备销售。
报告期业绩:
集团的收益由截至2025年6月30日止六个月的约人民币1,288.6百万元增加6.6%至截至2026年6月30日止六个月的约人民币1,373.3百万元。整体增加主要由于以下因素：(i)ARS及相关服务收益增加约人民币17.2百万元；(ii)管理服务收益增长约人民币50.8百万元；
(iii)产科及相关医疗服务收益减少约人民币0.1百万元；(iv)女性健康服务及其他收益增加约人民币14.7百万元；及(v)医疗耗材及设备相关销售收益增加约人民币2.1百万元。收益增加主要原因是：(a)得益于加州SB729法案自2026年起正式实施以及过去三年成功的医生储备，美国上半年的取卵周期数创历史新高，收入同比增长人民币87.1百万元；(b)女性全生命周期及生殖健康管理的打造和业务战略，令女性健康服务收入同比增长人民币14.7百万元。
报告期业务回顾：
1、高端化与差异化服务成都院区的VIP产品已进入成熟运营阶段，服务溢价能力不断增强，2026年上半年，成都毕升院区VIP渗透率达21.7%，同比提升约1个百分点，并且客单价同比提升6%至人民币7.1万元。
深圳院区自2026年二季度完整运行以来，凭藉40年的医疗技术积淀以及新院区的硬件升级，其高净值业务在2026年上半年已初见成效，除不孕初诊大幅增长32.5%外，VIP渗透率同比增长6.9个百分点达到9.2%，中国香港患者初诊同比增加62%。未来依托粤港澳大湾区的区位优势，将重点发力VIP及国际业务，其高净值业务有望快速提升。
2、前沿技术突破与需求扩容2026年上半年，成都院区诞生全国首例IVM（卵母细胞体外成熟）技术试管宝宝，通过该项技术，相应适应症的女性将最大化减少或可能避免促排，可通过新技术将未成熟卵子在体外培养成熟。这不仅是技术层面的重大突破，更意味着公司有能力为多囊卵巢综合征(PCOS)及卵巢高反应患者提供更安全、更经济的治疗方案，相关技术规范也将在集团各院区推广应用，将开辟全新的细分市场增量。在未来，随着该技术的普及，其有望大量减轻生育力保存患者冷冻卵子的负担。
深圳院区除IVF业务有望迎来强劲增长以外，其针对免疫性疾病患者提供更精准的诊疗服务，解决疑难病例，从而提高成功率，打造生殖免疫专科品牌。
HRC Medical于2025年率先推出无针技术，有效缓解患者在促排卵治疗中反复注射的痛苦。此外，自2021年收购南加州大学(USC)凯克医院后，HRC Medical持续深化与USC的科研协作及医师培养，为临床技术突破与医师储备筑牢根基。2026年下半年，预计多名新医生将加入HRC集团，持续巩固HRC在全美的领先医生集团地位。
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HRC Fertility凭借卓越的临床实力、庞大的患者群体、先进的实验室基础设施及长期对创新的承诺，已确立其在生殖医学领域首屈一指的临床研究合作伙伴地位。依托与南加州大学凯克医学院的战略合作关系，HRC已与Gameto、Granata Bio、May
Health及Premier Research等领先的生物科技及生命科学机构开展临床试验及研究合作，并预计将继续开展有关合作。该等合作关系推动新型生育疗法、IVF技术、生育力保护方案及生殖健康创新的发展，进一步巩固HRC Fertility在生育护理及科学进步领域的领先地位。
3、遗传学壁垒加固近年来，高龄患者及疑难复杂患者群体持续扩大，患者平均年龄较集团上市之初提升了5岁，成都院区和深圳院区的平均患者年龄已分别成长到34.3和36岁。患者诉求正从不孕不育刚性需求向‘优生优育’及‘生育力保存’的高阶需求转变。同时，患者对‘更短时间交付确切结果’的诉求，也对服务效率与质量提出了更高要求，这推动了公司在技术和服务模式上持续优化升级。伴随这一趋势，成都毕升院区积极开展携带者筛查等项目。截至本公告日期，集团已服务超3,000例第三代IVF患者，报告期内完成三代试管周期842例，同比增长16.9%，渗透率达16.6%。参考海外成熟市场，根据美国疾病控制与预防中心(CDC)的资料，2021年全美约52.4%的胚胎移植涉及至少一枚经过胚胎植入前遗传学检测(PGT)的胚胎。2026年上半年美国HRC完成三代试管周期1,566例，同比增长45%，渗透率超50%，中国市场的三代渗透率仍有较大空间。
公司依托强大的胚胎实验室能力，在染色体筛查及遗传病阻断方面实现技术发展，进一步巩固了在疑难杂症诊疗中心的定位。
4、孵化院区爬坡提速于2026年上半年，昆明与武汉的周期数迎来大幅增长，两院区共完成2,377例取卵周期，同比增长15.4%，其中武汉院区同比增幅高达42.2%，孵化院区营销费用投入同比降低7.8个百分点，区域内口碑患者的占比呈现出逐年稳步提升的良好态势，口碑传播的价值持续凸显。
在业务的爆发背后，得益于公司对孵化院区运营优化方面的持续努力。针对孵化院区，公司通过制定医疗质控检查标准、聚焦生殖质控重点数据、开展医疗与生殖质控现场巡查与指导工作，全面推进高标准质控管理建设。各院区恪守‘安全品质’为核心的价值观，为提供辅助生殖医疗服务打造安全、可靠及规范的医疗体系。
未来昆明、武汉两地所在院区将持续深化运营策略，将资源更多地倾斜于口碑患者的深度维护、新的口碑患者拓展以及双向转诊渠道的搭建与优化。通过构建以口碑为核心的获客体系，充分发挥现有口碑患者的传播带动作用，吸引更多优质患者通过口碑推荐加入，形成良性循环，从而持续降低整体获客成本，实现业务的可持续、高质量发展。
5、海外业务迎来快速增长美国HRC于2026年上半年完成2,990例取卵周期，同比大幅增长45.3%。医疗服务收入（含MSA机构全口径收入）为人民币497.7百万元，报表EBITDA达人民币53.8百万元，顺利实现扭亏为盈。加州于2026年落地的大型企业健康保险计划3带来了巨大的历史性增长机遇，而得益于精准的前瞻性投入，公司顺利承接患者数量的激增。
HRC在过去一年半中针对设施及医疗团队的扩张进行了积极的前期投资。这使得HRC成为加州最具竞争力的生殖医疗服务提供者之一，为未来抢占更大的市场份额奠定了有利基础。
依托HRC Medical38年享誉业界的医疗品牌及全行业领先的医师招募能力，公司持续吸纳优秀医师资源，夯实医师网络布局，为业务发展构建核心竞争力；医生培养计划不断扩大在加州的市场影响力。于2026年，将有7名新医师陆续加入HRC
Medical，跻身全美规模领先的辅助生殖医师集团行列。
区域扩张方面，HRC Medical于2025年首次进驻北加州三藩市地区，同时位于比华利山庄（Beverly Hills）的旗舰诊所于2025年9月开始营业。目前，HRC Medical医疗网络已形成以洛杉矶为核心，覆盖北加州（三藩市）与南加州（圣地牙哥）的完善布局。在医师规模与诊所网络有序扩张的同时，2026年上半年HRC Medical重点推进内部运营效率优化，尤其聚焦人员效能提升。通过对标各诊所运营模式差异、借鉴头部同行实践经验，HRC Medical进一步完善其运营模式：优化人员结构、建立更高效的工作机制，最终显著降低人工成本，更大幅提升运营效率。
业务展望：
总体而言，集团对中美辅助生殖医疗行业的中长期发展保持审慎积极的判断。
集团的增长判断并不建立在出生人口重新增长这一单一假设之上。相较而言，支付机制改善带来的需求释放、患者向高质量医疗供给集中，以及行业竞争由牌照向综合医疗和运营能力转移，可能成为未来更重要的结构性驱动力。
在美国，保险覆盖范围扩大正在降低部分患者获得辅助生殖治疗的经济门槛；在中国，辅助生殖逐步纳入更完整的生育支持和医疗保障体系。与此同时，患者对稳定医疗结局、复杂病例诊疗能力及完整服务体验提出了更高要求。
这些变化并不意味著行业增长将呈现简单的线性趋势，但有望进一步强化优质医疗资源及头部平台的竞争优势。
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