主营业务:
公司属于有色金属矿采选业,主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。
报告期业绩:
围绕二零二三提升年目标,公司着力将资源优势转化为产能优势,充分发挥矿山与贸易的板块协同效应,追求有利润的收入,有现金流的利润,步入长效健康发展‘快车道’。公司全年实现营业收入人民币1,863亿元,同比增长8%;归母净利润人民币82亿元,同比增长36%,双双创下历史新高。经营性净现金流人民币155亿元,同比基本持平;IXM净利润人民币9.13亿元,亦创历史最好水平。
报告期业务回顾:
二零二三年度各金属板块市场回顾二零二三年,宏观经济复苏预期和有色金属行业履行订单的强劲需求在一季度创造动能,有色金属价格出现明显反弹。有色金属价格在二季度之后有所回调,之后价格趋于稳定。
1、铜行业全球铜资源丰富,集中度较高。根据美国地质勘查局(USGS)数据显示,截至二零二三年,全球已探明铜矿资源储量10亿吨,主要分布在智利、澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、刚果(金)等国家,五大资源国控制了全球约57%的铜矿资源量。中国储量4,100万吨,仅占全球4%,却是全球最大的铜消费国,约占全球消费量的一半。
二零二三年末全球铜显性库存相比二零二二年末增加12%至21.7万吨,其中纽约商品交易所(COMEX)铜库存下降46%至1.9万吨,上海期货交易所铜库存下降55%至3.1万吨,上海保税区铜库存消化至0.6万吨,LME铜库存提升88%至16.7万吨,仍处于历史低位。
二零二三年全球铜的供应量略高于需求量。根据国际铜业研究组织(ICSG)统计,二零二三年全球铜产量约2,653万吨,同比增长3.3%。需求约2,650万吨,同比增长1.9%。供应端,新增和扩建的矿山产能主要集中于刚果(金)、秘鲁、智利等国,全球铜精矿供应宽松,铜精矿加工费维持高位,中国冶炼产能随之增值,全年铜产量达到1,145万吨,同比增加116万吨,增幅约11.3%。需求端,传统行业的铜需求随着高通胀、紧缩货币政策、地缘政治等影响先强后弱,但新兴领域的需求增长成为铜市场的主力,带动铜需求实现正增长。
二零二三年,国内需求提升推动废铜进口增加,我国累计进口废铜1,986,567实物吨,同比增加12.13%。随着海外废铜冶炼厂的陆续投产,海外废铜出口量减少,预计二零二四年海外废铜供应量减少,废铜进口今年难有增量。
公司作为全球重要铜生产商,主要向全球市场销售阴极铜和铜精矿。二零二三年LME铜现货结算均价8,483美元╱吨,同比下降4%。受到国内刺激政策、全球宏观经济预期、国内弱复苏及美元指数走强等影响,铜价经历了前高后低的过程,但随着美联储加息预期结束,叠加库存保持低位,年末铜价有所反弹。
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2、钴行业钴是重要的战略金属。全球钴资源主要分布在刚果(金)、澳大利亚和印尼,三大资源国控制了全球约73%的钴储量。刚果(金)同时也是最大的钴生产国,二零二三年全球产量占比超70%。中国是全球最大的精炼钴生产国,二零二三年精炼钴全球产量占比75%。
钴的下游需求主要来自电池领域、高温合金、硬质合金、磁性材料等。根据安泰科统计,随着全球新能源汽车销量增长,电池领域需求占比超过60%。
二零二三年钴供应增幅超过需求增幅。根据行研机构BenchmarkMineralIntelligence数据显示,二零二三年钴供应约22.4万吨金属钴,同比增加17%;钴需求约21.2万吨,同比增加14.5%。供应端,二零二三年增量约4.5万吨,其中81%来自刚果(金)铜钴伴生矿,17%来自印尼混合氢氧化镍钴(MHP)项目的投产爬产。需求端尽管有动力电池高镍化趋势,但全球新能源汽车产量超过1,410万辆,增速34%,动力电池总量的提升是钴需求的核心驱动力。
3、钼行业钼是重要的战略性资源。全球钼资源主要分布在中国、美国、秘鲁和智利,据USGS数据统计,四大资源国控制了全球约92%的钼资源。钼的下游应用涉及钢铁、军工、石化等多个领域,钼及其合金可以显著提高其高温强度、耐磨性和抗腐蚀性。中国是全球最大的钼生产国,二零二三年全球产量占比44%;同时由于钼消费约79%集中在钢铁行业,全球超过一半的钢铁产能来自中国,所以中国也是最大的钼消费国,二零二三年全球消费占比45%。
根据安泰科数据显示,二零二三年全球钼供应约28.6万吨,同比增加7.7%;二零二三年需求约27.8万吨,同比基本持平。供应端,随着钼价自二零二二年四季度一直大涨,二零二三年国内新增项目加快投产带来约1万吨增量,海外铜钼伴生矿的生产也逐步恢复,形成共振;需求端,随着我国十四五规划中制造业的升级转型加快,国家对钢铁企业产品的升级更加关注,优特钢、含钼高端不锈钢产能产量持续释放;同时地缘冲突下军工用钼消费旺盛,钼需求预计持续释放,行业将呈现稳定健康的发展趋势。
4、钨行业钨是国家重要战略资源,号称‘工业牙齿’,具有出色的化学稳定性、耐高温性和耐腐蚀性,是航空航天、国防军工、切削工具等领域的理想材料。
全球钨资源集中度较高,52%集中在中国,全球钨消费的81%集中在中国。钨产业链价值集中于上游资源采选和下游深加工端。我国钨制品大量出口至欧洲、日本、韩国、美国等地,出口量合计35,416吨金属。随着国内在产矿山资源的自然衰竭,同时国家环保督察限产政策的日趋严格,国内矿山开采成本逐年上升,对钨价格产生一定的成本支撑。
5、铌行业铌资源供应集中度非常高,主要集中在巴西,主要消费领域为低合金高强度结构钢、汽车用钢、高建筑用钢、桥梁用钢、石油用钢及磁材非晶领域。二零二三年供应结构高集中度不变。供应端,二零二三年全球产量约8.3万吨,巴西矿冶公司(CBMM)占据全球市场约75%左右的产量。全球铌消费约7.35万吨。随着我国对建筑钢筋的强度要求持续提高,大型基建如机场、高铁站、大型展览体育设施对钢各种性能的提高,铌铁需求持续提高,碳钢中加入0.02%-0.03%的铌,抗震、抗腐蚀性能、抗断裂能力明显提高。
6、磷行业巴西是全球第四大化肥消费国,但其境内化肥生产远不能满足农业需求,通常从摩洛哥、俄罗斯、中国等国进口化肥以补充。根据价格数据提供商ArgusMedia数据显示,巴西进口化肥占到消费量的80%以上。二零二三年随着区域冲突影响的持续消化,俄罗斯对巴西化肥的出口基本恢复,磷肥主产地摩洛哥、西撒哈拉地区及中东地区的企业均在按计划扩产中;而中国环保政策的加强及国内磷化工的产业升级持续限制产能产量的扩大化。
7、矿产贸易行业全球金属及矿产贸易行业近年来一直保持两家超大型公司占据主导地位、其他公司发挥特色拓展进取的态势。二零二三年全球局部多点冲突加剧和气候影响导致全球供应链危机,加之利率维持高位等宏观因素的影响,金属及矿产品价格波动剧烈,给贸易行业带来了新的机遇和挑战。
IXM是全球主要基本金属贸易商,主要交易品种包括铜、铅和锌等精矿、镍、钴、铌和锂等中间品以及铜、铝、锌、镍等精炼金属以及少量贵金属精矿。一直以来,IXM保持着稳健的业务经营,建立了良好的声誉及遍布全球的经营网络。
业务展望:
(1)铜市场二零二四年全球经济依然面临挑战,但随着美联储加息周期进入尾声,宏观压力将逐渐减轻。中国政府将继续推出稳增长措施来稳定经济,政策预期持续偏积极。虽然面临外需回落、内需缓慢恢复的情况,但随着更多的经济政策出台,预计政策端的宏观调控将继续支持实体经济和终端消费的复苏,特别是电动汽车、可再生能源、电力传输和分布网络等行业,对铜的需求将进一步增加,从而支撑铜价表现。
二零二四年,钼供应端无大型新增产能,同时国内大型钼矿山面临不同程度的原矿品位下滑,而消费端在国家高质量发展要求下,含钼钢种等高端钢种的需求依旧可期。安泰科预计未来至二零五零年,国家对风电的持续投入将累计增加30万吨钼需求;同时国家‘十四五’制造业整体升级的战略要求也将促使钢铁产业整体升级,特钢产量和需求将持续增加,因此二零二四年的基本面处于紧平衡状态,价格趋于稳健。
(4)钨市场二零二四年国内外制造业景气水平有所回升,汽车、消费电子和工程机械领域稳中向好,国内硬质合金消费总体略有好转;同时硅片太阳能板切割领域的升级,光伏钨丝的逐步推广,业内机构预计,未来5至10年光伏领域将新增约1万吨金属钨的需求量。APT市场将稳中偏强运行。同时3C电子领域经过3年周期,也将进入新的替代周期,二零二四年3C电子领域的逐步恢复和新能源光伏钨丝应用的扩大,钨价仍将在历史相对高位持稳。
(5)铌市场二零二四年全球对铌铁的需求量预计稳步提高,因其行业供需稳定性较高,在汇率的影响下呈窄幅区间波动趋势。二零二四年铌铁价格将持续偏强运行。全球经济有望持续复苏,美元加息进程逐步结束,新兴经济体提振全球经济活力;然而,地区性冲突对经济增长仍会带来一些不确定性。根据世界钢铁协会报告,全球钢铁需求在二零二四年将继续保持增长1.9%,达到18.491亿吨。对于中国而言,二零二四年是‘十四五’规划的关键年,政策上对于行业发展和结构优化方面会有更大支持力度,也将推动钢材消费升级从而拉动铌需求。
(6)磷市场二零二四年全球粮食作物产量仍受厄尔尼诺气候、区域战争、出口规管的不稳定因素影响,但机构预测二零二四年阿根廷与巴西粮食产出仍将维持在历史高位,从而冲淡负面影响,全球粮食价格将进一步下降。中国二零二四年磷肥供需情况维持二零二三年基本面不变,摩洛哥和西撒哈拉地区磷肥产量依然按计划持续增产,俄罗斯磷肥出口受战争影响越来越小,预期持续恢复,全球整体磷肥供应预计高于二零二三年度,而巴西国内磷肥需求增量有限。二零二四年上半年巴西国内化肥需求淡季,预计一季度磷肥价格自高位小幅回落,二季度末触底,下半年巴西国内化肥需求旺季,磷肥价格将持续上涨。二零二四年整体维持二零二三年水平;据世界粮食安全组织预测,二零二四年巴西、阿根廷等国粮食产量仍然维持在历史高位,对化肥需求仍有较强支撑,预计巴西磷肥市场价格相比二零二三年呈现稳中略降的趋势。
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