主营业务:
信义光能控股有限公司（‘公司’）及其附属公司（统称为‘集团’）主要透过位于中华人民共和国（‘中国’）、马来西亚及印尼的综合生产工业园从事太阳能玻璃产品的生产及国际销售。此外，集团亦从事发展及经营可再生能源发电业务。
报告期业绩:
于二零二六年上半年，集团实现综合收益人民币8,430.1百万元，较截至二零二五年六月三十日止六个月（‘二零二五年上半年’）减少22.9%。公司权益持有人应占溢利减少94.8%至人民币39.0百万元。二零二六年上半年的每股基本盈利为人民币0.43分，而二零二五年上半年则为人民币8.21分。
报告期业务回顾：
全球光伏市场处于需求调整阶段全球光伏安装量在历经数年异常迅猛增长之后，于二零二六年进入截然不同的阶段。此前的繁荣是由快速的技术创新、大幅的成本下降，以及应用范围在住宅、商业和大型项目中的不断拓展所推动。然而，今年标志着一个转折点：制造端供过于求、电网限电以及政策重点的转变引发了需求调整，预计全球光伏需求将出现十多年来首次负增长。
装机容量的持续增长提升了太阳能发电在电力供应中的重要性。根据国际能源署发布的《二零二六年全球光伏市场快照》(Snapshot of Global PV Markets 2026)，全球光伏理论渗透率达电力需求的10.5%及用电量的12.0%，其中若干国家的水平显著较高（最高可达30%）。然而，随著渗透率上升，限电、负电力批发价格及电网拥堵等系统性挑战也日益浮现。这些因素重塑了投资环境，并导致新增部署速度放缓。与此同时，一些国家为提振本土制造业所实施的政策，亦因供应链重组需时，使下游的安装进度受到干扰。
二零二六年全球光伏装机量出现下滑，主因中国政策改革抑制了增长势头。其他市场，即便是那些保持稳定发展或有望实现强劲扩张的市场，也难以填补此缺口。加剧这些压力的还有宏观经济方面的不利因素，包括持续高企的利率、不断增加的通胀压力以及中东紧张局势引发的物流中断，均进一步给行业带来压力。综合而言，这些态势发展表明二零二六年不会延续过去的快速扩张，而将出现短期低谷，凸显在迈入下一阶段的可持续增长之前进行结构性调整的必要性。中国光伏市场：在政策转向背景下因应需求萎缩进行调整经历数年高速增长后，中国光伏行业于二零二六年迎来关键转折点。国内快速的装机增长导致电力消纳问题日益严重，部分地区面临愈发严峻的电网消纳限制。根据国家能源局（‘国家能源局’）公布的数据，二零二六年上半年中国新增光伏装机容量为72.07吉瓦，同比大幅下滑66.0%。此放缓既反映结构性改革，也反映了正在重塑该行业的市场压力。
此次转型的核心在于国家发展和改革委员会与国家能源局于二零二五年初联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。该改革总体思路在于深化可再生能源上网电价的市场化改革，推动可再生能源电力全面融入电力市场，并确保电价通过市场交易确定。虽然这改革旨在完善电力市场体系，并更好支撑新能源发展规划目标实现，但也增加了项目投资回报的不确定性。项目收益模式从简单的‘发电量乘以固定电价’转为‘特定时段发电量乘以分时电价’。这一变化使太阳能发电场营运商面临更大的价格波动风险，因此须更精准地预测发电量与用电需求，并与储能系统进行更好整合。在限电风险较高及售电价格较低的省份，部分新投资计划已被推迟或缩减。除国内改革外，外部挑战亦加剧了中国太阳能行业内企业所面临的困境。反倾销调查、补贴争端及本地化制造要求等措施，限制了国际市场的准入空间。该等事态发展促使中国企业加速海外产能布局并多元化供应链，以维持竞争力。综上所述，该等压力加剧了当前装机量的下行趋势。面对国内需求萎缩与外部障碍日益严峻的双重挑战，二零二六年对中国光伏行业而言无疑将是一个调整之年，必须迅速适应，方可确保长期增长轨迹。太阳能产业正经历产能与市场需求之间持续且日益加剧的结构性错配，此现象在二零二六年尤为明显。尽管过去两年监管机构、产业协会及企业积极推动反内卷措施，但装机需求的下滑仍进一步凸显供需失衡问题。有关举措侧重于遏制盲目扩张、防止恶性竞争并促进可持续发展，在抑制新增产能增长方面已取得部分成效，但仍不足以形成消化过剩产能的势头。纵观整个产业链，产量收缩的速度落后于需求下滑的步调，导致供应过剩的压力较往年更为加剧。于二零二六年上半年，产品价格延续下跌走势，利润空间被压缩，使众多企业陷入亏损。
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整个太阳能产业链仍深陷低迷，呈现产能过剩、供需失衡及竞争压力加剧等特征。多个环节的产品价格已跌破现金成本水平，财务困境的范围持续扩大。四月份，中国取消光伏产品出口退税使形势变得更为复杂。随著需求提前于第一季度释放，第二季出现更明显的下滑，市场悲观情绪扩大。产能多元配置强化市场地位于二零二六年上半年，太阳能玻璃行业持续面临供过于求的局面，主要表现为下游需求疲软、竞争加剧及库存积压。需求急剧萎缩导致库存持续攀升，而价格则一直处于低迷水平，并于第二季跌至历史新低。在库存上升与财务亏损的双重压力下，部分制造商已启动冷修或将其列入议程。尽管行业产能已开始收缩，但与需求的大幅下滑相比，减产步伐依然缓慢且力度不足，导致供需失衡问题仍未得到解决。在此背景下，进一步削减供应被视为缓解市场压力的必要举措，而效率较低且深陷库存压力的生产线最终可能被迫停产。
尽管面临需求萎缩与价格下跌的严峻环境，集团仍继续扩充中国境外产能，此举乃出于战略考量。海外市场在供应链本地化政策的支持下，继续展现强劲的需求潜力，然而全球太阳能玻璃生产仍高度集中于中国，限制了满足国外组件制造商需求的能力。通过生产基地的多元化，集团能够缓解贸易保护措施与关税带来的影响，降低物流成本并缩短交货时间，并在海外销售中获得价格溢价及更高的利润率。随著国际能源价格上涨及运输成本走高，二零二六年上半年海外太阳能玻璃价格仍维持溢价水平。
于二零二六年上半年在印尼启用一条新的太阳能玻璃生产线使集团能将最新的研发成果融入日常营运，从而提升产品质量、生产效率及创新能力，进一步强化其长期韧性及全球市场地位。应对电力市场及定价改革在中国新的可再生能源定价机制下，新建太阳能发电场项目的投资回报率面临的不确定性有所增加。此外，鉴于在实施新的可再生能源定价机制政策后，市场状况仍在不断变化，集团采取了审慎态度，并需更多时间观察及分析新政实施后的影响，因此二零二六年上半年并无新项目并网。
截至二零二六年六月三十日，集团可再生能源项目的累计核准并网容量为6,342兆瓦（‘兆瓦’），其中包括5,841兆瓦的大型地面太阳能发电场项目、64兆瓦的风力发电场项目以及437兆瓦的分布式太阳能发电项目（供自用或售予电网）。就所有权而言，4,849兆瓦的项目透过信义能源控股有限公司（‘信义能源’）持有；1,393兆瓦的项目透过公司全资附属公司持有；及100兆瓦的项目由集团拥有50%权益的实体持有。
于二零二六年上半年集团的发电收益同比下降15.8%，主要因为限电加剧，以及新的可再生能源电价制度实施后太阳能发电的平均售价下降所致。信义能源集团贡献总发电收益的82.7%，而公司其他全资附属公司则贡献余下的17.3%。新电价政策对存量项目（界定为二零二五年六月一日前投产的项目）与新项目（此后开始营运的项目）进行明确区分。存量项目享有以燃煤发电价格为基准的固定上网电价（‘机制电价’），在过渡期间提供一定程度的稳定性。相比之下，新项目则完全由市场竞争定价。此双轨制度乃为保持政策延续性与改革之间的平衡，在建立以市场为导向的架构时确保平稳过渡。然而，对存量项目的保障仅属部分性：各省政府会对符合机制电价条件的发电量设定上限，超出该配额的发电量须通过市场交易出售。因此，即使是存量项目，其部分发电量仍面临价格波动的风险，导致收入波动性加大。
集团所有太阳能发电场项目均属新政策定义下的存量项目类别。然而，各地区符合机制电价条件的发电量占比存在显著差异。海南、福建和天津的项目享受全额覆盖，其100%的发电量均按机制电价计价，从而确保了较高的收入稳定性。在安徽、云南和广东，符合条件的发电量占比达到70%或更高，为收入提供了相对有力的保障。相比之下，湖北和广西的项目符合条件的发电量占比仅分别为12.5%和50%；其收益较易受到市场波动的影响。
就二零二六年上半年的限电而言，各地区情况有所不同。整体而言，限电的频率及比例较二零二五年上半年均有所增加。该趋势主要由于光伏装机容量快速扩张，导致发电量曲线与用电需求曲线之间出现结构性错配。对此，集团已加强新项目的前期研究与分析，更加侧重于项目层面的详细需求预测。此外，集团亦通过策略性部署储能系统提升营运的灵活性，从而实现错峰调节，有助缓减限电的影响。
业务展望：
展望二零二六年下半年，集团太阳能玻璃业务将因下游市场需求增长放缓、行业供需失衡、能源价格上涨导致生产成本上涨等因素而持续面临挑战及不明朗因素。然而，随著效率较低的产能逐步被淘汰，行业有望重回更健康、更可持续发展的轨迹。
在全球增加使用太阳能及碳中和议题推进的支持下，太阳能行业的长远前景仍然乐观。
集团将把握行业从规模扩张转为持续改进产品质量及技术进步所带来的机遇，适当调整及扩充产能、加强创新及产品开发，并继续致力提升成本效益。于实施其三大战略支柱－卓越运营、审慎财务管理及技术领先－的过程中，集团将继续强化太阳能玻璃及可再生能源两项核心业务的可持续性及韧力，同时积极寻求新的增长机遇，以巩固及提升其市场领导地位。
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