乐氏国际控股
01529

主营业务:
　　公司为投资控股公司，并连同其附属公司主要从事提供运输、仓储、厂内物流及定制服务，以及销售中医药（‘中医药’）、羊奶粉及其他产品。

报告期业绩:
　　截至2026年6月30日止六个月，集团的收益较截至2025年6月30日止六个月约人民币185.7百万元减少约人民币35.9百万元或19.3%至约人民币149.8百万元。收益减少主要由于运输服务收益有所减少，由截至2025年6月30日止六个月约人民币148.8百万元减少46.4%至截至2026年6月30日止六个月约人民币79.8百万元。有关减少源于现有企业客户的订单量及交易金额明显下降，因多间下游制造商面对消费市场走弱而削减产量及物流预算。此外，行业价格竞争激烈，部分对价格高度敏感的客户流失，进一步加剧有关收益收缩。
　　仓储服务所得收益由截至2025年6月30日止六个月约人民币7.4百万元减少约29.7%至截至2026年6月30日止六个月约人民币5.2百万元，乃由于过往多年一并采购运输及仓储综合服务的现有客户，其仓储服务订单减少，尤其2026年上半年中国内地物流相关行业经营环境转弱后所致。

报告期业务回顾：
　　集团为一间中国著名物流服务供应商，提供各式各样的物流服务，以切合客户的供应链需求，包括(i)运输；(ii)仓储；(iii)厂内物流；(iv)定制服务（主要为标签服务及封装服务）；及(v)销售中医药、羊奶粉及其他产品。
　　集团提供运输服务，主要包括交付客户的生产材料、零部件及成品至客户的下游客户、生产厂房及╱或指定地点。集团在广东省及安徽省的五个仓库的总建筑面积约为18,000平方米，可为客户提供仓储及包装服务。集团厂内物流服务涵盖以下活动的管理工作：(i)在客户生产厂房内将生产材料及零部件及在制品运至生产线；及(ii)将成品运出厂外。中国其他物流服务供应商只提供有限范畴的服务，而集团提供的服务范畴可令其拥有竞争优势。
　　行业概览及宏观环境
　　截至2026年6月30日止六个月（‘本期间’），国内物流仓储行业在极为复杂且多变的宏观经济环境中应对挑战。尽管整体国民经济呈现结构性调整迹象，传统物流行业仍面临明显的周期性逆风。国内消费复苏放缓，加上下游制造业去库存周期延长，导致货运需求整体收缩。此供需失衡加剧了行业内的价格竞争（俗称‘行业内卷’），对传统物流服务商的经营利润率构成结构性压力。相比之下，医疗健康及中医药行业整体展现出显著的宏观韧性。受惠于国家医疗健康举措的持续推行、人口老龄化（‘银发经济’）及公众健康意识的提升，中医药供应链及商品市场稳步扩张。行业表现的差异凸显了物流企业开拓专业化、政策支持的行业以对冲宏观经济波动的战略必要性。
... 　　核心业务营运及策略性多元化于本期间，集团的核心物流业务不可避免地受到整体经济放缓的影响。该分部录得整体表现收缩，根本原因为现有企业客户采纳更为保守的营运及物流预算，导致订单量及平均交易规模减少。此外，行业激烈的价格战导致若干对价格高度敏感的客户无可避免地流失。
　　面对此宏观环境，集团管理层决意不参与不可持续、侵蚀利润的价格竞争。反之，策略重点转向结构优化：捍卫优质核心客户，退出规模不足或亏损路线，并动态调整租赁仓库产能。透过优先考虑营运质素而非单纯规模，集团旨在于行业整合中保持卓越服务及稳定现金流量。
　　虽然传统物流业务仍为集团的基石，管理层已主动识别医疗健康行业作为宏观经济缓冲的巨大潜力。于2026年上半年，集团策略性地调配资源，在已建立的地区枢纽（尤其是安徽省亳州）稳步扩展其中医药商品业务。此策略性多元化已证实成效显著。中医药商品业务分部已成为重要的辅助收益来源，发挥关键的风险缓解机制作用。通过利用医疗健康行业的稳健需求，集团成功部分抵销了传统物流业下滑所带来的周期性压力，从而提升了整体业务组合的稳定性。
　　2026年上半年之主要战略发展(i)取得专业医疗健康物流基础设施：
　　为配合国家推动中医药标准化发展的方向，公司一间间接全资附属公司于2026年1月就江西抚州中药物流产业园订立建设合同（合共约人民币24.65百万元）。此基础设施投资连接集团的双重能力。按计划竣工后，该设施不仅将巩固不断扩张的中医药商品业务，亦将使集团能够向更广泛的医药市场提供高利润率的专业供应链解决方案（如温控仓储及质量追溯）。

业务展望：
　　展望2026年下半年，董事会预期宏观经济环境将保持复杂的平衡态势。
　　传统物流行业预计将持续经历结构性改革及整合，逐步从规模驱动扩张转向质量及效率驱动增长。同时，医疗健康物流及跨境供应链等专业垂直领域将继续受惠于有利的政策顺风。
　　为应对该等宏观经济的复杂性及为股东创造可持续的长期价值，集团将实行审慎而具前瞻性的策略：
　　1.通过轻资产灵活性巩固核心
　　物流
　　物流及仓储将继续坚定地作为集团的主要支柱。为应对当前行业周期，管理层将专注于营运韧性。集团将继续深化轻资产‘共享物流’模式，最大化跨客户组合的共享运输能力及仓库空间的使用率。通过避免沉重的资本开支及专注于定制化增值服务（如灵活的厂内物流），集团旨在增强客户黏性及在维持盈利能力的情况下捍卫市场份额。
　　2.审慎孵化中医药生态系统以
　　对冲周期性风险
　　集团将中医药分部视为应对经济波动的战略支柱，而非核心业务的替代。集团将继续审慎配置资源以扩大中医药商品业务规模。下半年的关键优先事项是严格监督江西抚州中药物流产业园的建设。随著该实体枢纽的落成，集团将具备独特优势，将其物流专业知识与医疗健康贸易相结合，创建一个全面、高壁垒的中医药供应链生态系统。
　　3.激活跨境协同效应以开拓新
　　增长空间
　　集团将专注于杭州一行物流的无缝收购后整合。通过将广泛的国内内陆运输网络与杭州一行的国际货运能力相结合，集团旨在构建端到端的跨境物流通道。此策略协同效应旨在直接服务国内电商平台及制造商日益增长的国际化需求，从而打造一个不受国内市场低迷影响的新增长引擎。4.战略纪律性及数字化转型面对复杂的前景，集团继续致力于严格的财务纪律，优化营运资金管理，并严格控制营运成本。同时，集团将拥抱行业数字化趋势，持续升级自有管理系统以提升营运效率。
　　此外，配合国家绿色倡议，集团将逐步探索可持续物流实践，以提升企业管治及长期企业价值。
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