中国三江化工
02198

主营业务:
　　公司为投资控股公司。集团的主要业务为生产及供应环氧乙烷、乙二醇、聚丙烯及表面活性剂以及提供加工服务。

报告期业绩:
　　截至2026年6月30日止六个月（‘回顾期’），中华人民共和国（‘中国’）的石油及化工行业（‘银行业’）继续在波动和复杂的环境中经营，主要受商品价格波动、贸易及关税政策发展及地缘政治紧张局势加剧（包括中东主要原油及原料航运路线受阻）所左右。在此背景下，中国三江精细化工有限公司（‘公司’）及其附属公司（‘集团’）的盈利能力实现大幅改善；与2025年同期约人民币301.1百万元相比，公司权益持有人应占纯利增长约117.9%至人民币656.1百万元。每股基本盈利由约人民币26.01分增加至约人民币56.86分。
　　集团收益增加约5.4%至约人民币9,599.5百万元，而整体毛利率提升约5.2个百分点至约10.3%（截至2025年6月30日止六个月：约5.1%）。此成绩乃由集团的垂直整合营运、其灵活调整原料及产品组合，以及多项主要产品（尤其是环氧乙烷（‘环氧乙烷’）、聚丙烯（‘聚丙烯’）、乙烯及甲基叔丁基醚（‘甲基叔丁基醚’））的稳健需求及利润率扩张所支持。
　　于回顾期内，董事会建议派发每股中期股息10.0港仙。集团拟逐步提高其股息派付比率，考量因素包括其稳定且持续增长的经营业绩，以及审慎且不断改善的杠杆状况。公司致力于在股东整体利益与可持续长远发展需求之间取得平衡。

报告期业务回顾：
　　集团继续受惠于其第六期环氧乙烷╱乙二醇生产设施及石脑油╱乙烷╱丙烷制乙烯╱丙烯生产设施整个周期的整合营运，使其能够重新平衡石脑油、乙烷、丙烷及甲醇原料投放的灵活能力，使集团得以优化原材料成本及减低任何单一原料价格波动的影响。
　　于回顾期内，进口乙烷（主要来源于美国的主要原料）的到岸成本受到中东及霍尔木兹海峡沿线地缘政治紧张局势导致海运费率上升的影响。因应此情况，集团积极调整原料组合，并持续推进其自身的航运及物流安排，以期稳定乙烷运输成本，并于中期进一步加强其成本竞争力。就产品而言，集团动态调整其生产及销售组合，优先处理利润较高及附加值较高的产品：环氧乙烷、聚丙烯、乙烯、甲基叔丁基醚及丁二烯的毛利率均较2025年同期录得改善。集团亦于期内扩大出口销售，来自中国内地以外客户的收益显著增加，主要由甲基叔丁基醚所带动。

业务展望：
　　展望2026年下半年，集团预期在政策措施及出口机会的支持下，其主要产品线的下游需求将处于逐步复苏的初期阶段，惟复苏步伐可能不均衡。供应方面，国内新增产能有限、中国及海外老化产能的持续退出，以及价值链各环节的低库存水平，预期将支撑产品价格，并随需求上升改善价格弹性。集团仍对全球经济去向未明、贸易及关税的发展、商品价格波动及影响原料供应及运费成本的地缘政治风险保持警惕。尽管如此，集团垂直整合架构、多元原料采购能力、审慎成本管控及持续的去杠杆化，为维持盈利能力及为股东创造长期价值奠定稳固的基础。集团将继续改善原料结构，降低运输物流成本，在高附加值产品及进一步下游整合中寻找机遇，同时随著时间推移改善资产负债率及提升股东回报。