主营业务:
公司及其附属公司（统称‘集团’）主要在中国从事氢燃料电池电堆及系统的研发、生产及销售。
报告期业绩:
于报告期间，集团的收入约为人民币57.6百万元，于过往期间约为人民币58.9百万元，减少2.2%。
报告期业务回顾：
1、产品升级
氢能作为能源结构变革的核心突破点，正迎来历史性的发展机遇。技术创新与产品迭代是推动公司业务高质量发展的持续动力。依托深厚的产业化研发积累，公司在深化现有技术应用的同时，加快新一代技术及升级产品的研发储备。在报告期内，公司在燃料电池电堆产品技术方面不断取得突破。在水冷电堆研发领域，新版本大功率鸿芯GIII电堆的额定点性能在实验室环境下进一步提升。同时，公司针对移动式及固定式发电场景的多元需求，升级了大功率、高效率的发电专用电堆——鸿芯GIV电堆。在风冷电堆研发方面，公司基于无人机及氢能两轮车的需求，分别完成了两款风冷电堆的升级。
目前，公司的燃料电池系统通过不断优化设计理念，产品性能与可靠性稳步提高。同时，公司的燃料电池系统产品已完成0-300kW功率段的布局，产品可适配智能矿卡、长途干线物流重卡、氢能机车、高速动车、船舶、固定式发电等多种应用场景。此外，公司同时布局了碱性电解槽和PEM电解槽两条技术路线的制氢装备产品，专注于自主开发MW级的电解槽技术，实现先进制氢设备的国产化。在风冷电堆研发方面，公司开发升级了应用于无人机场景的3-6kW风冷电堆和两轮车场景的300-500瓦风冷电堆。
(ii)在燃料电池系统研发方面，公司在产品性能、环境适应性、可靠性和耐久性方面持续提升，在自适应燃料电池控制单元控制演算法、电化学阻抗谱分析检测技术的应用、故障预测与健康管理技术等关键技术研发方面进展顺利。
新技术的应用，使得系统故障率持续降低，系统耐久性提升超过30%，有效提升了系统产品市场运营的经济性。在车用领域，H150、H240两款车用平台系统持续升级优化，搭载280kW系统的49T氢能重卡顺利下线并完成整车调试；全年共完成约500台商用车装车和应用，在氢能交通领域持续发力。
在轨交领域，公司在氢能高速动车产品的研发和市场均取得突破，公司进行了适配250公里时速氢能动车组的大功率轨交系统D240的结构强度、电气架构和系统安全性的升级，并于6月下旬完成中车青岛四方客户的系统产品交付；公司完成了基于GIII电堆应用于有轨电车的A150系统开发，相比于上一代有轨电车系统A110产品，A150系统在功率输出、系统效率、部件可靠性、系统成本等维度全面进行了提升，并成功交付中车长客；此外，研发团队对马来西亚古晋项目的A110产品进行了可靠性提升，重点升级电气箱及电气接口防护等级、软件安全性等级，并完成了多套系统的试制和产品交付。(v)在创新技术储备方面，公司的研发团队正在结合终端应用场景需求，开发具有突破性的MW级PEM电解槽技术及新一代1,000标方碱性电解槽技术，相关技术可大幅提升氢气生产的效率、纯度和稳定性，满足不同行业对高质量氢能源的需求。此外，公司亦在开发具有安全仪表系统(SIS)功能的MW级PEM和1,000标方碱性电解水制氢系统，这一系统集成了先进的安全控制技术，确保整个制氢过程的安全性和可靠性。目前，公司的碱性电解槽制氢系统已顺利通过国际知名机构的评估认证，其安全性与可靠性对标国际标准。围绕终端应用场景的需求，公司的技术储备将助力公司形成从制氢到用氢的完整产业链条。
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公司的研发团队正把技术转化为产品，研制和开发5标方、200标方，和250标方三台（套）PEM制氢设备。报告期内，已完成5标方PEM制氢设备的制造和调试，并用于公司下一代PEM电解槽技术的性能验证；同时部分完成了200标方PEM制氢系统的组装和电解槽的性能测试以及250标方PEM制氢系统的部分组装。按计划200标方和250标方制氢设备于2026年交付给客户。
业务展望：
一、市场环境与行业趋势氢能行业整体仍处于由‘政策示范驱动’向‘场景商业化驱动’过渡的阶段性调整期。国家及地方政策从早期购车端前置补贴，逐步转向‘以奖代补’、运营里程奖励及制氢加氢设施定额支持等形式，整体补贴强度呈边际退坡态势，客户采购决策重心从初始购置价差转向全生命周期用能成本。
受基础设施密度不足、整体氢气成本偏高及同业价格竞争加剧影响，国内车用燃料电池系统呈现‘量增价跌’态势，行业头部企业收入普遍下滑，盈利模型尚未跑通。据中国汽车工业协会数据显示，2026年1-6月，氢燃料电池汽车销量同比下滑50.1%，公司2026年中期收入亦同比有所回落。当前行业正处于市场出清与场景切换并行的关键阶段。
二、公司当前优势与资源基础市场地位方面，公司连续多年位居国内车用燃料电池系统（含电堆）出货前列，当前战略重心已由电堆外销转向自产电堆内部配套系统集成，在巩固氢能燃料电池车用领域头部位置的同时，积极拓展非车用应用市场。
技术自主方面，鸿芯GIII系列电堆与鸿途系列系统已形成平台化迭代能力，PEM及双极板等核心材料实现国产化替代，公司具备从材料到系统的纵向整合基础，核心零部件自研率处于行业前列。
场景验证方面，非车用领域（船舶、轨道交通、分布式发电）2026年上半年贡献收入约人民币39.6百万元，占上半年总收入约68.8%，其中轨道交通、内河氢船及氢能发电项目已形成可复制的样板案例。
客户生态方面，公司与多家头部商用车企、能源集团及港口╱矿区运营方建立战略合作关系，对下游客户补贴相关回款形成一定缓冲垫，为订单连续性提供支撑。
三、主要挑战与应对策略公司将系统识别并积极应对氢能业务发展中的关键风险。
针对氢燃料电池系统成本仍高于柴油机和锂电池、终端推广应用依赖补贴政策与碳约束机制、短期需求受地方财政节奏影响等问题，公司将紧跟国家及示范城市群政策窗口，将产品验证嵌入客户运营补贴申报流程，以全生命周期成本为设计导向，在矿区、港口、园区等封闭场景中采用‘氢能替代柴油+碳资产抵扣’模式弱化对单车补贴的依赖，同时通过提升系统功率密度和延长电堆使用寿命，将降本红利留存于毛利率端。
针对加氢站及绿电制氢基础设施尚不完善、制约高价值场景规模化放量的问题，公司将推行‘以场景带基建’策略，在船舶、轨交、分布式发电等非车用领域优先锁定已有能源或港口资源方，由场景方承担局部制氢加氢节点建设，公司输出电堆－系统－电控一体化集成包，并通过电解水制氢中试装置与发电备电项目推动‘卖设备’向‘卖氢电解决方案’转型，规避公共加氢网络配套不足的推广瓶颈。
针对行业回款周期延长导致应收账款及合同资产减值压力加大、核心技术自主研发投入持续攀升使经营亏损阶段性扩大等问题，公司将在客户结构上优先聚焦央企能源集团、港口运营方及具备稳定运量的物流链主企业，压缩长账期民营车企业务敞口；在订单端提升预付款与进度款比例，对非标定制低毛利项目设置立项现金流门槛；在研发端按平台化共用原则统筹归集费用，优先保障鸿芯电堆、轨道交通及发电系统等高转化率方向，严控与主业协同性较弱的横向扩展；在资金端通过政府补助、下游补贴回款及战略授信三方面补充经营性现金流，确保研发与产能维护不依赖短期举债融资，全面提升公司抗风险能力与经营韧性。
四、战略主线与行动逻辑公司自设立至今，已经历了氢能技术从实现产业化攻坚、技术自主可控与商业生态构建、金融资本化多重发展周期的跨越。面向新发展周期，公司坚持以‘技术创新商业化、氢能生态一体化、业务拓展多元化、经营管理精益化’为战略发展核心，加快核心技术攻关与产品矩阵升级，推动氢能生态一体化商业模式构建与价值链整合，重点布局氢能新兴应用领域，夯实可持续发展根基，驱动产业降本增效，全面提升核心竞争力与可持续发展能力。
1.技术创新商业化在技术创新商业化方面，补贴退坡导致系统均价下行，但下游客户对高可靠性、低全生命周期成本产品的需求反而更为集中，行业出清期正是技术领先者扩大份额的窗口。公司依托鸿芯GIII及GIV电堆平台已形成的功率密度与寿命基础，以及核心材料国产化带来的成本纵深，将技术降本作为退坡周期下维持毛利率的核心抓手。公司将加大核心产品研发投入，通过重点突破电堆产品的高功率密度与极端环境耐受性，强化燃料电池系统产品模块化集成与多场景适配能力，攻克制氢装备核心技术与规模化降本瓶颈，通过不断提升产品适应性、耐久性、可靠性、功率密度、能量转换效率、安全性及经济性等综合性能，加快系统性技术迭代，为氢能技术的商业化应用提供既高效又可靠的产品和服务。
2.氢能生态一体化在氢能生态一体化方面，‘加氢站少、氢车少、电堆需求少’的循环制约行业放量，单一设备销售模式难以突破基础设施瓶颈。公司已具备电堆、系统、制氢、发电全链条技术能力，且非车用场景已积累样板案例，具备从设备商向解决方案商转型的基础。全力推进‘装备+场景+金融’一体化发展，依托高端制造、多元场景及金融资本，推动氢能产业从示范迈向商业规模化阶段，打造氢能全产业链的闭环生态圈，通过电解水制氢与分布式发电项目深度绑定场景方，加快从‘单一产品供应商’向‘氢能及电能领域配套服务商’的全面转型，加速氢燃料电池在多场景应用中的商业化落地进程。
3.拓展业务多元化在拓展业务多元化方面，车用市场增速放缓、补贴退坡使单一场景依赖风险上升，但轨道交通、船舶、分布式发电、低空经济等新兴领域需求逐步释放。公司2026年上半年非车用领域收入占比已升至68.8%，轨交、船舶、发电领域均已形成样板案例，具备向多场景复制推广的验证基础。公司实施‘氢能+’多元化战略，在巩固车用装备领域地位的同时，拓展轨道交通、船舶、两轮摩托等交通应用领域，重点布局电解水制氢、分布式发电等供能领域，并根据低空经济发展探索UAV等新兴应用场景，主动分散对商用车单一场景的依赖，使非车用收入成为车用系统业务的有效互补与风险缓冲。
五、实施路线图与关键节点
在技术迭代路线方面，电堆平台以已量产的鸿芯GIII系列为基准平台，2026年完成下一代大功率水冷电堆（即鸿芯GIV发电专用平台）的工况标定与商用车、轨道交通、船级社及发电场景适配，2027年前推动额定功率密度、低温启动温度、设计寿命三项核心指标在GIII基础上逐级提升，具体数值以各年度新产品发布规格书为准。系统平台保持0至360kW功率段覆盖，2026年重点将C240船用系统、轨交专用系统、MW级发电系统三类非车用机型做成标准化产品包，由车用工况定制转向多场景标准化输出。制氢装备方面，电解水制氢采取以PEM为主、碱性配套的技术路径，目前已启动MW级PEM电解槽开发及1,000标方碱性电解槽（含SIS安全仪表系统）工程化配套，2026年目标推出MW级PEM电解槽样机并完成厂内测试，2027年视样板项目情况转入定制化生产。
在非车用场景落地节点方面，船舶领域C240系统已按中国船级社(CCS)标准完成防爆、通风、多点氢浓度监测等安全设计，2026年以内河╱港作船为首选场景，在已有‘东方氢港’号运营样本基础上推动后续一至两艘同型船机配套，收入确认以船东验收及航行日志为节点。轨道交通领域延续2025年氢能源文旅有轨电车及氢能机车合作样车基础，2026年以系统加电控分包模式参与二至三条园区线路调试。分布式发电与备电方面，中国香港发电样板项目转入常态化计费后，2026年向内地下游园区、港区、矿区备电复制一至两个试点。低空与轻交通方面，风冷电堆适配UAV、氢能两轮车处于小批验证阶段，2026年定位为技术储备与生态卡位。
在生态一体化与制氢布局方面，电解水制氢采取自主研发样机与能源集团场景合作并行模式，优先在已有战略合作的央企能源、港口、化工园区内落地中试装置，由场景方解决局部制氢加氢节点，公司输出‘电解槽－储氢－发电－电堆’组合包，避免单独押注公共加氢网络，持续推动产业从示范迈向商业规模化。
在经营精益化节点方面，研发投入维持平台化共用归集原则，优先保障电堆、轨道交通及发电系统、电解槽样机三条高转化率主线，收缩与主业协同弱的横向铺开，费用增速控制在低于收入修复速度的区间内。客户结构向央企能源集团、港口运营方及有稳定运量的物流链主倾斜，力争2026年全年新签系统订单提高预付款与进度款比例，长账期车企敞口不再主动扩张。毛利修复以2025年毛利率环比回升趋势为基线，2026年通过内部电堆配套率提升而非单纯产品降价延续毛利修复，确保经营质量稳步改善。
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